国君海外科技｜互联网冬季守望：南向边际递增，乐观不期渐至

时间： 2023-11-01 03:49     浏览量：509

投资建议：港股科技南下资金持续增持，外资流出趋缓板块有望迎来修复。恒生科技及互联网板块持续调整后估值已显著低于历史中枢，随着地缘冲突缓和、宏观环境转暖与企业经营复苏下外资资金流向有望逐步平稳，板块迎来修复动能，推荐标的腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、快手-W（1024.HK）、美团（3690.HK）、阿里巴巴（9988.HK）、京东集团（9618.HK）、百度集团-SW（9888.HK）。

板块分析：南下资金持续增持，外资流出逐步趋缓。2023Q3恒生科技指数、恒生互联网科技指数呈震荡下跌趋势，动态估值已显著低于历史中枢，其中1）南下资金：2018-2022年板块港股通保持净流入、2023年增持力度加大，持股占比提升南下影响力扩大；2）外资资金：2018-2022年板块外资持股数量稳步提升但23年逐步下降、恒生互联网科技持股市值降幅明显，23Q3外资资金流出幅度已有所趋缓。

重点个股分析：个股与板块趋势基本一致，重点标的存在差异。重点个股方面：1）腾讯控股：20-22年港股通保持净流入但23年至今流入放缓，南下持股延续上升势头但外资持股占比整体下降，南下公募基金持股市值亦有所下降；2）美团：19-22年港股通基本保持净流入且23年至今增持态势明显，南下持股占比稳步提升但外资持股占比有所下降，南下公募基金持股市值下滑、外资机构头寸市值亦承压；3）快手：21年至今港股通净流入保持增长但23Q3南下净流入开始放缓，南下持股数持续攀升而外资持股数有所下降，南下公募基金持股集中度或有提升、外资机构持股趋势分化；4）网易：20-22年外资持股数及持股市值双双攀升，23年至今持股数稳定而持股市值仍稳步提升，外资机构头寸金额持续扩张且23年至今头寸金额延续正增长；5）阿里巴巴：19-22年外资持股数持续增长但持股市值波动较大，23年至今持股数有所下降且持股市值维持低位，外资机构头寸金额增速放缓机构趋势分化；6）京东集团：20-22年外资持股数及持股占比稳步提升，23年至今持股数趋稳但持股市值下滑明显，外资机构头寸金额增速放缓前十大股东出现明显更替；7）百度集团：21-22年外资持股数逐步提升，23年至今外资持股数延续增势但持股市值有所下降，外资机构头寸金额增速分化且前十大股东出现更替。

风险提示：地缘政治冲突再升级；消费复苏进度未及预期；指标数据样本存在差异；机构样本选择不具代表性等。

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